MM理论是美国经济学家莫迪利亚尼和米勒建立的资本结构模型的简称。它发表在1958年6月《美国经济评论》的“资本结构、公司财务和资本”一文中。

1.什么是MM理论？

(资料图)

MM定理的基本假设是：

第一，资本市场是完善的，即所有市场主体都可以很容易地获得他们所需要的各种相关信息。

第二，资料充分完整，没有交易费用和成本。

第三。任何一种证券都可以无限分割。投资者是理性的经济人，他们的投资目标是利润最大化。

第四，用主观随机变量表示公司的平均预期未来营业收入。投资者有一致的预期，对每家公司未来息税前收益的概率分布和期望值有相同的估计。而且未来期间的预期营业收入的概率分布的预期值与本期相同。

第五，所有债务都是无风险的。个人和机构可以以无风险利率借入无限资金。而且，没有企业所得税。

二、MM理论存在哪些问题？

1.基本假设太苛刻了。

MM理论的基本假设过于苛刻，MM理论与现实差距太大。很多假设在现实生活中是不存在或者无法实现的。比如MM理论假设个人和企业可以以相同的利率借款，并且可以互相替代。但实际上，个人借贷的成本远远高于企业，个人借贷风险也远远大于企业。MM理论假设交易成本为零，但实际中各种交易成本都是不可避免的，资本市场的套利活动也因此受到限制。

2.2的分析。MM理论缺乏动态性。

MM理论主要是从静态的角度进行分析，没有考虑外部经济环境和企业自身生产经营条件的变化对资本结构的影响。事实上，影响资本结构的很多因素都是变量。比如，当整个社会经济从繁荣走向衰退时，企业要适当减少负债，以降低自己承担的风险。

3.没有实证检验的支持。

国内外学者对资本结构的影响因素和最优资本结构的构成做了大量的实证研究，但结果表明相关变量的解释作用并不明显，也就是说实证检验的结果并不能给MM理论以有力的支持，这是MM理论的一个严重缺陷。